В таких условиях и разразился экономический кризис. Она поразила Австрию и Германию, как уже упомянуто, в мае-июле 1931 Президент Гинденбург немедленно обратился к президенту США Гувера. Предупредив соответствующие правительства
, Гувер предложил объявить общий мораторий на все межправительственные долги на период с 1 июля 1931 по 20 июня 1932. Таким образом было прекращено одновременно уплате межсоюзнических долгов и репараций. Впрочем, Гувер подтверждал принцип отсутствия связи между репарациям (чисто европейскими) и требованиями США. Правительство Лаваля, что его поддержали социалисты против части его парламентского большинства, согласился. Франция, конечно, теряла на этом около 2 млрд. франков - летнюю разницу между ее требованиями к Германии и собственными долгами. Но она была в то время в экономическом и денежном плане более стабильная и не хотела, чтобы ее признали виновной в обострении проблем. 6 июля специальным соглашением было установлено, что Германия по принципиальным мотивам платить невидстрочуваний летний долг, но этот долг будет ей возвращено как заем немецким железным.
Но этого было недостаточно, чтобы остановить финансовую панику, которая охватила Германию в июле. Была созвана международная конференция в Париже, в которой приняли участие Лаваль, немецкий канцлер Брюнинг, представители Англии, Бельгии, Италии, Америки, чтобы рассмотреть возможные средства для оказания помощи Германии. Комитет экспертов, назначенных крупными банками, одобрил доклад, составленный британским экономистом Уолтером Лейтоном. Эксперты пришли к выводу, что в случае уплаты Германией ее международных долгов финансовое состояние этой страны потеряет стабильность. Это был первый шаг к полной отмене репараций. Такое решение могло бы удовлетворить Францию в крайнем случае, если бы межсоюзнической долги также были отменены. Лаваль объяснил это президенту Гуверу во время их встречи в Вашингтоне 23 октября 1931 Но 10 декабря американский Конгресс отклонил любое сокращение долга.